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버핏 연례 서한..."주식 고르지 않고 기업 본다"

'오마하의 현인' 워런 버핏 버크셔 해서웨이(NYS:BRK.B) 회장이 지난 25일 연례 주주 서한을 보냈다.

버크셔의 지난 4분기 영업이익이 감소했지만, 그는 미국에 계속 베팅할 것임을 강조했다. 또한 엄청난 인플레이션 압력이 다양한 사업부문에 영향을 미치고 있다고 말했다.

그는 미래 투자 활동에 대한 낙관적 전망을 유지하면서 버크셔 아메리칸 엑스프레스(NYS:AXP)와 코카콜라(NYS:KO), 파라마운트 글로벌(NAS:PARAA) 등 미국 기업의 최대 주주라고 강조했다.

다음은 CNBC가 서한에서 발췌한 주목할 만한 내용이다.

◇ 종목 족집게가 아닌 기업을 선정한다

버핏은 주주 서한에서 "두 가지 형태의 소유권에 대한 우리의 목표는 경제적으로 유리한 특징과 신뢰할 수 있는 경영자를 모두 갖춘 사업에 의미 있는 투자를 하는 것이다. 특히 우리가 상장된 주식을 보유하는 것은 그들의 장기적 사업 성과에 대한 우리의 기대에 기반한 것이다. 노련한 매입과 매각을 위한 도구로 보는 것은 아니라는 것이다. 그 점이 중요하다. (부회장인) 찰리 (멍거)와 나는 종목 족집게가 아니라 우리는 기업을 고르는 사람들이다"라고 말했다.

그는 또한 손해보험사 앨러게니 인수도 긍정적이었다는 점을 언급했다. 앨러게니 인수 덕분에 보험 유동액이 지난해 1천470억달러에서 1천640억달러로 증가했다고 덧붙였다.

◇ 미국을 상태로 장기적으로 부정적 베팅을 할 이유가 없다

버핏은 "나는 80년 동안 투자해왔으며 이는 미국 생애의 3분의 1이 넘는 것이다. 우리 시민들이 애호하는(거의 열의에 가까운) 자기비판과 자기 의심에도 미국에 대해 장기적으로 부정적 베팅에 나서는 것이 이치에 맞았던 시기를 아직 보지 못했다. 이 서한을 읽는 누구라도 미래에 다른 경험을 하지는 않을 것이다"라고 말했다.

지난해 말 기준 버크셔는 8개 미국 대기업의 최대 주주인 것으로 나타났다. 앞서 언급한 세 곳에 더해 뱅크오브아메리카(NYS:BAC), 셰브론(NYS:CVX), 휴렛 패커드(NYS:HPQ), 무디스(NYS:MCO), 옥시덴털 페트롤리엄(NYS:OXY) 등이다.

버핏은 또한 세금을 내겠다는 의지도 강하게 드러냈다.

서한에서 버핏은 "버크셔에서 우리는 향후 10년간 더 많은 세금을 낼 것으로 기대하고 희망한다. 우리는 이 나라에 상당한 빚을 지고 있다. 미국의 역동성이 버크셔가 그동안 성취한 어떤 것에든 크게 기여했으며 버크셔는 이런 기여를 항상 필요로 할 것"이라고 말했다.

아울러 버핏은 "미국은 버크셔 없이도 괜찮았을 것이다. 그러나 그 반대는 진실이 아니다"라고 덧붙였다. 1965년 버크셔는 뉴잉글랜드 지방의 섬유회사만 보유한 상태였으며 회사의 전망은 암울했다고 지적했다. 1967년 보험사인 내셔널 인뎀니티가 만들어지고 버크셔는 이후 재원을 보험과 비섬유 부문에 집중할 수 있었다고 버핏은 설명했다. '미국의 순풍' 덕분에 버크셔의 성공이 가능했다고 설명했다.

◇ 영업 성과 조작 "역겨워"…자사주 매입은 옹호

버핏은 "마지막으로 중요한 경고를 하겠다. 우리가 선호하는 영업이익은 그것을 원하는 경영진에 의해 쉽게 조작될 수 있다. 이런 행위는 최고경영자(CEO)나 디렉터, 자문 등에 의해 정교하다고 평가된다. 기자들과 애널리스트 역시 이것의 존재를 받아들인다. '기대치'를 상회하는 것은 '경영상의 승리'를 알리는 것이다. 이런 행동은 역겹다. 숫자를 조작하는 데는 어떤 재능도 필요 없다. 오직 기만하겠다는 의지만 필요하다. 자신의 기만행위에 대해 한 CEO가 '대담한 상상적 회계'라고 표현했던 적이 있고 이는 자본주의의 수치(shame) 가운데 하나"라고 지적했다.

그는 또한 자사주 매입도 옹호했다.

기업을 3명이 공동으로 소유하고 있을 때 한 사람이 지분을 남은 두 사람에게 넘기는 것이 주주들에게 손해를 미치지 않는다는 것이다.

버핏은 "모든 자사주 매입이 주주나 이 나라에 피해를 피치며 특히 CEO에게 혜택을 가져다준다는 말을 들었다면 당신은 경제 문맹이나 언변이 화려한 선동가의 말을 듣고 있는 것(두 캐릭터는 상호배타적인 관계가 아니다)"이라고 말했다.

◇ "훌륭한 파트너를 얻는 것보다 더 좋은 것은 없다"

버핏은 자신의 오른팔이나 단짝인 멍거에 대해서도 언급했다.

그는 "찰리와 나는 거의 생각이 같다. 그러나 내가 설명하는 데 한 페이지가 걸리는 일을 그는 한 문장으로 요약한다. 그의 버전은 더 명확한 근거가 있으며 더 정교하게 묘사된다"고 말했다.

>버핏은 서한에서 멍거가 최근 팟캐스트 등에서 언급한 몇 가지 생각을 쭉 나열했다.

그는 "세계는 어리석은 도박꾼으로 가득 차 있으며 이들은 인내심 있는 투자자들만큼 잘하지 않을 것이다. 세계를 있는 그대로 보지 못한다면 왜곡된 렌즈를 통해 판단하는 것과 같다. 내가 알고 싶은 것은 어디서 죽느냐이다. 그러니 난 그곳에 절대 가지 않을 것이다. 이와 관련된 생각, 미리 여러분이 원하는 사망 기사를 쓰고 그에 따라 행동하시오" 등 외에도 수십 개의 멍거의 발언을 언급했다.

버핏은 그러면서 수십 년 동안 멍거가 결정을 확정 짓는 사람이 될 수 있었던 두 가지 짧은 문장을 소개했다.

그는 멍거가 "워런 그것에 대해 더 생각해봐. 당신은 똑똑하고 나는 옳아"라고 말해왔다면서 멍거와의 통화에서 어떤 것도 배우지 않은 적이 없으며 멍거는 자신을 생각하게 하며 또한 웃게 만든다고 말했다.

아울러 버핏은 멍거의 목록에 자신만의 규칙을 추가한다면서 "가능하면 당신보다 약간 나이가 많은 매우 똑똑한 고급의 파트너를 찾고 나서 그가 말하는 것을 주의 깊게 들으라"고 강조했다.


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